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炒股成功的人有多可怕 !

真正炒股做得好的人,是建立在对商业、对行业、对公司、对人性的深刻理解之上,需要自己不断去学习理解这些东西,在实践中对自我不断雕琢完善。

他们一直在不断进步,这种进步不仅是财富越来越多,更重要的是他们的智慧越来越强,每过五年十年回头一看,都会发现自己有巨大的进步,他们会越来越有成就感,投资做的成功的人修炼绝不会低。

投资做的越成功的人,会对自己越认同,而且会进入一种人生的享受状态,他们不断完善自己的投资系统,能慢慢的悠闲的变得越来越富有,而且越富有,他们越悠闲。

那么如何来做好投资,如何来做研究分析,下面举例家电行业来分析。

一、概况:

家电行业的很多公司都是中国制造的代表,比如白色家电龙头美的集团、格力电器和青岛海尔;黑色代表TCL、海信电器及长虹;厨电龙头企业老板电器、华帝股份;小家电的龙头企业苏泊尔和九阳股份,创意小家电企业小熊电器。

白电企业手头现金充裕,分红率高,估值低,是价值投资者和机构投资者的爱股。

二、行业基本知识:

家电产品主要包含大家电和小家电。

大家电包括白电和黑电,其中白电又包含空调、冰箱及洗衣机,黑电主要是电视。

小家电则包括厨电和其他小家电,厨电典型的代表包括油烟机、燃气灶及消毒柜,其他小家电包含电磁炉、电烤箱及吸尘器等。

大家电产品同质性强,小家电产品差异较大。

三、细分行业:

1、空调行业的竞争格局:

国内公司主要有:格力、美的、海尔、海信科龙、志高、奥克斯等。

国际对手:大金、松下、三星、LG、开利等。

分析:空调行业内销以新增需求为主,受气温、房地产等影响,国内行业的出口竞争力强,占全球供货70~80%,节能环保推动产业升级,行业集中度会进一步提高。技术进步平稳,龙头企业继续发挥规模、渠道优势。

2、冰箱行业的竞争格局:

国内公司:海尔、海信科龙、美的、美菱、新飞。

国际对手:松下、三洋、三星、LG、惠尔浦、西门子、伊莱克斯。

分析:冰箱行业的出货占全球40%,受技术特点、运输成本等影响,海外产业继续转移的空间不大。外资品牌主导技术进步,国内龙头同步推动,市场格局弱平衡。

3、洗衣机行业的竞争格局:

国内公司:海尔、合肥三洋、小天鹅、美的、荣事达等。

国际对手:西门子、惠而浦、松下、三星、LG、伊莱克斯等。

分析:洗衣机行业的需求结构稳定,产业升级推动消费升级,滚筒等高端产品放量。出货量占全球1/3,供应格局稳定,产业整合缓慢拉开。

4、电视机行业的竞争格局:

国内公司:海信、长虹、康佳、TCL、夏华。

国际对手:三星、夏普、索尼、松下、日立。

分析:电视机的渗透率很高,总体需求稳定,技术驱动产业升级和消费升级,整机组进入壁垒较低,产能过剩、竞争激烈。国内彩电厂商进入液晶面板、模组等上游产业链,专利壁垒日益严格。

5、小家电行业竞争格局:

国内公司:九阳、苏泊尔、爱仕达、美的、小熊电器等。

国际对手:西门子、飞利浦、SEB、松下等。

分析:小家电行业低普及率带来巨大需求空间,国内市场处在小家电支出占比提升的阶段。单品保有量提升,均价提升,品类拓展快速。

技术创新、功能创新驱动市场需求,竞争先发优势明显,市场领先进入者获得品牌、渠道优势。细分领域龙头公司成长路径有国际巨头可循。

白色家电的商业模式主要是B2C,未来三年的行业发展趋势:

白电跟房地产行业高度相关,房地产推动家电需求,主要看期房数据而不是现房,房地产的滞后影响较大。

家电内销新增和更新需求是并存,2019年属于低速平稳增长的状态,2020年受到疫情影响,前半年会下滑,后半年行业有望快速回暖,到2021年大概率会出现大幅增加,但不确定性一个是地产行业的政策,另一方面是家电消费的政策。

四、上下游产业链

家电行业的上游是原材料(钢、铝、锌、液晶屏和模组等)及中间部件企业(压缩机、电机、面板、集成电路等零部件制造业)。

上游零部件企业相对规模较小,客户集中度高,重要客户占比大,整机厂对零部件企业的溢价能力强,在原材料涨价期间,整机厂可以凭借溢价能力将部分原材料压力转移到上游。

家电行业的下游是直接连接终端销售渠道。整机厂对下游的溢价能力也很强。

五、家电行业的成本构成

家电的产品不同,成本构成也是不同的。基本上原材料占比80%,剩下的是直接人工和折旧费用。

空调成本压缩机成本占比30%,然后是电机、钢材、铜管。铜在整个空调成本占比高。

冰箱成本中压缩机占比25%,主塑件(发泡料)25%,电机10%。洗衣机的原材料成本占比都差不多。前三大分别是电机、离合器和电控件。

液晶电视成本:在液晶电视成本构成中LED屏幕占据60%以上,而在面板中原材料占比达80%。

六、家电行业的经销商模式

过去国内家电企业主要采取层层分销的经销商模式,这种销售模式渠道层级较多,且每个层级分销商均有盈利要求且仓储、人力等成本相对较高。

最近两年,电商模式兴起,在电商模式下,仅有配送及仓储成本,规模优势更加明显。

从家电厂商渠道来看,也愿意和电商合作或者自建电商渠道。随着费用更低的电商渠道崛起,家电厂商可通过提高出厂价与B2C电商共同分享渠道层级压缩带来的利润空间,推动自身盈利能力持续改善。

七、需求构成

家电需求是由国内需求和国际需求两块构成,以国内需求为主。

国内需求是由城镇及农村需求组成,其中又分为新增需求及更新需求。

家电的新增需求来自新房装修和保有量提升所释放需求。

过去几年国产替代趋势越来越明显,所以外资品牌占比大的行业有进一步洗牌的空间,提供了新增的需求。

八、家电行业的研究方法

自上而下:考虑国家宏观经济环境及居民收入变化对行业消费需求的影响;产业链变化对竞争对手格局的影响。

以空调行业为例:空调需求由装修、保有量提升及更新需求构成。地产销售对空调销量有约三季度时滞影响,当地产景气度处高位,空调渠道开始补库。夏季天气则是影响空调旺季销售的核心因素。

自下而上:寻找管理层战略前瞻、执行力强,产品创新能力强,有一定技术壁垒和分销渠道的优质企业;治理完善、管理优秀、有扩张能力的企业,管理层的激励也非常重要。

九、家电行业的估值方法

DCF法:适用于现金流稳定,周期性较弱的行业,如小家电等。主流理论估值法,关键在增长率及WACC等的合理选取,需要对参数作敏感性分析。

好公司并不代表好股票,股价是否已充分反映公司价值,尤其是要注意地产数据对家电的估值影响。

通读以上内容,是不是感觉对家电行业有了比较清晰的认识,真正投资要做的好,需要对全局有比较清晰的认识,进而在行业里寻找个股的投资机会。研究的越深,对投资的把握就越大。

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