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<开卷有易>

投资理财读书专栏

本期推荐

“我相信心理学可以解释相当一部分市场行为,包括一些常用的技术分析方法。”

——拉斯·特维德

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01

表象与深层

“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪。”

“截断亏损,让利润奔跑。”

以上两句话,是股市中我们听得最多的两句投资原则,但细看起来,又有些矛盾,两者作为股票投资的指导原则,其内涵是相反的。

如果我们了解价值派和技术派的特点,就可以发现,以上两句话是两个派别的最突出特点,也是两个派别最大的区别所在。

第一句话“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪。”强调的是逆势交易,在操作上被称为“左侧交易”,要先于更多的投资者在市场上涨和下跌的过程中做出与众人不同的决策。

第二句话“截断亏损,让利润奔跑。”则是典型的顺势而为,是很多技术分析的书告诉我们的投资要点,在做多为主的股票交易中,在上升趋势中不要下车,除非趋势告诉我们明确的转向信号,再采取止损的操作,保留部分盈利,或者是及时止住亏损。

看似完全不同的两种投资的理念,但其背后都有心理因素在起作用,因为交易指令是投资者这个人做出的,只要是人的行动,都有心理因素的影响。这也就是为什么我们要从心理学的角度去理解交易行为,会帮助我们更了解市场走势背后的深层次因素,进而改善我们的操作策略。大家可以加我的微信号:xiaoyi106186,互动交流,了解更多关于书籍的详情。

02

四大原理

自从行为经济学成为经济学中很重要的一块内容后,在市场中,研究投资心理的学者也越来越多。市场上分析投资心理的书也非常多,我认为在读这一类书,找到一本能够清晰的呈现投资者心理与市场关系,能将理论结合实际进行解析的书很重要。拉斯·特维德写的《金融心理学》就符合这样的标准。

此前《开卷有易》分享过一本纯技术分析的书《日本蜡烛图技术》,还有讲传奇操盘手的《股票大作手回忆录》,如果能够结合这样一本讲述金融心理的书,则能找到一个较好的切入点,将其中一些要点打通。

往期《开卷有易》链接:

《股票大作手回忆录》被称为最传奇、最放荡、最聪明的交易大师

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我们知道,技术分析的三大假设是:市场行为包容消化一切因素、价格沿趋势运行、历史会重演。而价格为什么会沿趋势运行呢?我们去分析K线或者各种指标又有什么意义呢?学院金融学告诉我们,价格是随机行走的,我们企图去战胜市场是痴人说梦吗?

如果我们看到《金融心理学》所总结的关于市场背后神秘力量的四项基本原则,可能就不会这么迷惑了。

只要市场存在一天,这样几个原理就会适用,虽然不是所有人都能明白这些原理的真正含义。

第一个原理就是“市场走在前面”。为什么汉密尔顿会把道琼斯指数称之为“晴雨表”?道氏理论最重要的一条论断,也是技术分析的最基础的一则假设,就是市场行为包容消化一切因素。

在盘中,行情涨起来,或者跌下去,我们不知道是什么原因,但是在盘后的各种市场分析中,我们会看到分析师们列举出一大堆市场上涨的原因,而下跌也是一样,随时我们都能找出一大堆下跌的理由,但是很少有人能在盘面通过分析这些因素来预测盘面的走势。市场的走势,已经包容消化了这一切利好或者利空的因素。

第二个原理,市场是非理性的。这便是价值投资者进行投资时所基于的一个假设,如果市场任何情况下都是理性的,那么价格不会偏离价值,也就不可能有“安全边际”存在。

第三个原理,混沌支配。我们很难预测经济的走势,因为经济之间的相互关系经常是受到很小的但非常关键的细节的影响,这些细节会可能改变一切,而且无比的多。著名的“蝴蝶效应”描述的就是这样一种情况,对于这个效应最为人们熟知的一个描述就是:“一只南美洲亚马逊河流域热带雨林中的蝴蝶,偶尔扇动几下翅膀,可以在两周以后引起美国得克萨斯州的一场龙卷风。”

如果大家有兴趣了解混沌支配,可以去看一部非常有意思的电影,名字就叫《蝴蝶效应》,一共有三部,是我很喜欢的一个系列,这个电影会让我们深刻感受到生活中的一些不是那么重大的事件,却有可能改变我们的一生。

言归正传,再看《金融心理学》这本书中提到的第四个原理,也是我们理解技术分析的作用的最重要的一个原理:技术图形自我实现。

大家可以想象这样一种画面,无数多的交易者都在看着电脑屏幕上的行情走势图,根据一些经典的图形来做出判断,其效果是自我强化的。

比如K线分析中有句俗语,叫“三根阳线改变信仰”,当人们看到三根大阳线的K线形态时,便对后市有了更大的信心,很可能采取下单买入的操作,而大家的共同行为,很有可能导致第四天会收出一根阳线来。

同样的道理,当大家根据重要整数关口是支撑位或阻力位的理论来操作,那行情走到整数关口时真的会受到压制或者是支撑。这都是技术图形的自我实现。

03

实现和毁灭

为了进一步说明这重要的第四个原理,我想提一个问题,大家可以回想一下,自己买入和卖出一只股票的理由是什么?

《金融心理学》这本书中提到了一个问卷调查,是一次市场大跌之后,经济学家罗伯特·希勒做的调查,他的大名很多国内的投资者都知道,他因为在行为经济学理论方面的成果获得过诺贝尔经济学奖。他随机挑选了一百多家机构投资者和一百多位个人大户,调查问题是“这期间你买进或者卖出的理由是什么?”

问卷结果中被强调得最多的是“市场下跌本身”,投资者们不是因为害怕通货膨胀加剧而卖出,而是因为市场本身已经开始下跌才卖出。

此后他在市场巨幅震荡时,又做过类似的调查,得到的答案是,股市下跌时,什么消息对投资者最重要呢?既不是经济消息,也不是政治新闻,影响最深的就是价格变化本身。

既然技术分析有这样的预测后市的效果,那不是所有人都可以靠炒股成为亿万富翁了?但事实上并不是这样呀。原因在于,技术图形能自我实现,也能自我毁灭,这是大家必须要牢记的内容,如果人人都使用同样的技术分析,那么它的效果就不是自我实现了,而是自我毁灭。

比如当要达到某个阻力位时,很多人都想提前一步溜掉了,以便他们的卖单能够成交,这会导致这个价位永远达不到,图形自我毁灭了。

这就是为什么很多技术分析的书中,告诉了大家一个小窍门,你下单的时候,价位最好不要设在整数位上,比如,你预期在9块卖出一只股票,下单时最后下个8.9元,更容易成交。

可是问题来了,有些更谨慎小心的投资者,他多想了一层,心想如果很多人都知道了这个小窍门,会有很多人在8.9元下卖单,那我为了更保险能卖出,就要在8.8元下单。

市场有意思的地方就在这里,心理研究有意思的地方也在这里,因为这个世界上没有一模一样的人,不会有完全相同的心理,也不会有完全一致的决策。

E.N.D

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主持人:易建涛

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